业内传中国主要火电企业和核电企业将合并重组为3家电话模块

业内传中国主要火电企业和核电企业将合并重组为3家

今年以来，电力领域央企重组的消息频频引发市场关注。

行业内传言，中国考虑将目前主要火电企业和核电企业，通过合并，重组为3家。此消息尚未得到官方确认，却再次激发了市场对电力央企重组的猜想。

大唐集团办公厅一位工作人员告诉第一财经记者，确实听到了各样的传言，但目前公司尚未接到任何通知开展合并重组工作。

央企重组潮电力巨头有望走上前台

中国企业研究院首席研究员李锦接受第一财经记者采访时表示，今年国企改革有望进行较大规模的并购重组。电力行业的重组，可有效减少重复建设和无效投资，做大最强，提高在国际市场上的竞争力。重组也有可能为进一步推动电力体制改革提供机会。

在李锦看来，五大发电企业的组建成为上一轮电改的亮点，使得发电端引入竞争。但随着着五大发电企业在火电等领域的竞争日益加剧，重复建设、同质化竞争、内耗严重的问题也逐渐暴露。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉第一财经记者，电力企业的合并有利于增强国际竞争力，但对国内市场而言，可能会因为过度集中而影响市场竞争，而且重组合并对扭转电力企业亏损或许没有实质性作用。

高层频频的表态以及近两年一系列相关政策出台，使电力企业重组呼之欲出。在今年年初举行的中央企业、地方国资委负责人会议上，国资委主任肖亚庆表示，推动企业集团层面兼并重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合。

今年全国“两会”期间，肖亚庆再次强调，要深入推动中央企业的重组。在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，不重组肯定是不行的。

更早之前的2016年7月26日，国务院对外公布了《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(以下简称《意见》)，规定石油天然气主干管网、电网等实行国有独资或绝对控股，同时明确表示推进电力行业并购重组，这有望揭开电力企业重组大幕。

关于电力央企重组的方式，李锦告诉第一财经记者，个人认为五大电力可能是合并主体，可能的方向包括央企间的重组及与钢铁、煤炭等上下游企业的重组。基于解决同质竞争、化解过剩产能的需要，电力央企合并、央企内部进行上市公司整合及电力上下游央企整合也有较大可能。

申万宏源的一份报告显示，电力行业央企数量最多,行业集中度提升空间较大。102家央企中拥有发电业务的能源类企业共有12家,相对于5家钢铁、2家煤炭和1家水泥的央企数量,电力行业央企数量最多。

上述报告称，煤电重组可能分“央企之间兼并重组”、“煤电联姻”、“央企兼并地方国企”三种可能。为了提高产业集中度强强横向联合,五大电力集团之间存在横向整合的可能性。为了发挥产业链优势互补,电力和煤炭作为上下游也存在双方交叉持股、合并重组的可能性。

此外，电力央企持股地方电力企业的方式也将成为国企重组的第三种可行方式。通过兼并重组来淘汰落后产能，提高行业集中度也将成为供给侧改革的重要途径。

产业链上下游重组可能性大

中国神华和大唐发电合并的传闻由来已久，业务上的重合度、国企改革的大风向都给两家公司的合并增加了可能。

李锦认为，煤炭企业与发电企业重组，形成同一主体是煤电联营的较好形式，能够形成全产业链竞争优势，发挥协同效应。

业内人士分析，电力产业链上的紧密相邻的两个相关行业——火电和煤炭行业之间供需矛盾仍是制约中国社会发展的问题之一，而在煤炭价格下行期间，火电企业受制于电网也并未将煤炭价格的降幅完全转嫁到终端消费者的消费电价上。重提煤电一体化，或许能够扭转煤炭行业当前的低迷现状，并为电力体制改革的推进提供助力。

神华虽然是煤炭为主的能源企业，但是在电力板块的管理，以及在电力行业的深耕不逊于其他发电企业，比如神华下属的国华电力是五大发电集团之后的重要发电企业，被称为四小之一。

今年3月，中国神华在市场没有预期的情况下豪气分红，派巨额特别股息每股2.51元，每股合共派2.97元，总额达590.72亿元。李锦认为，中国神华巨额分红的或许是为煤炭企业兼并重组提供资金。

国企管理层关键岗位人员的调动历来被认为是改革的先行指标。巨额分红之后，母公司神华集团在短时间内出现重要人士变动。3月28日，原神华集团公司董事长、党组书记张玉卓调任天津市委常委、滨海新区区委书记。频繁的人事调整，再次让这种重组预期升温。

林伯强此前在媒体上表示，目前我国煤电联动并不理想的情况下，中国神华仍能保持较为稳定的业绩也增加了合并的可能。

林伯强表示，目前大唐发电业绩处于亏损状态，而中国神华仍能保持较好的业绩，未来如果两家企业合并，对于企业来说，今后受到煤价与电价的影响将会比较小，企业的业绩也将趋于稳定。如果这次合并成功，这可能是中国煤炭和电力工业改革的一个良好先例。如果一个公司拥有强大的煤炭和火力发电资产，那么几乎可以在任何环境下，保持稳定的利润。

坚持“成熟一户、重组一户”

除了火电和煤企的合并，火电和核电的合并重组市场预期也颇为高涨。

李锦告诉第一财经记者，火电核电合并已有成功案例，而且重组效果是比较好的。2015年9月，由中国电力投资集团公司与国家核电技术公司合并而来的国家电力投资集团公司正式成立，一个横跨火电、水电、核电、新能源等多个领域的能源新巨头登场亮相。

中电投与国家核电的合并被业内称为互补式联姻。重组前，原中电投和国家核电，一家企业有核电业务资质和项目，一家企业有核电技术，但是两家都有短板。因此，两家企业的重组，实际上是用最快捷、最经济的方式打通了三代核电自主化技术的产业链，是对核电行业国有资本布局的一场战略性调整。

数据显示，国家电投去年全年实现利润132.1亿元，净利润87.6亿元，归属于母公司净利润32.6亿元，利润与净利润分别位居五大发电集团第二、第一位。

瑞银公用事业及新能源行业分析师刘帅在媒体上表示，核电和火电整合在一起有利于基础负荷的结构变化。核电的投资回报率好，核电的原材料、价格、成本都非常稳定，对于火电企业来说，核电是优质资产。

刘帅认为，从收入和盈利的角度来看，合并对核电企业的好处并不明显，但是从长远来看，核电在沿海发展一定会有上限，今后一定会发展内陆核电，而火电企业在当地有较丰富的资源。

李锦告诉第一财经记者，虽然火电核电合并已有经验，但是央企重组要遵循国资委“成熟一户、重组一户”的原则，扣住供给侧改革的主线，更加注重结构调整。

企业重组不是两个企业资产的简单叠加，而是通过资源的重新配置产生提高效率的效果。北京交通大学中国企业兼并重组研究中心执行主任张金鑫对第一财经记者表示，目前央企重组面临的最大难点是如何通过重组提升国有资本运行效率，如何将重组与深化改革相结合，以及如何产生机制转换与资源配置的协同效应。

张金鑫表示，在央企合并的同时，如何平稳有序地处置应战略退出的业务，也是制约中央企业重组效果的难题。因为“只吃不吐”就无法形成国有资产的良性流动和国有资本的有效增值。

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